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科远股份公司公告点评:凝汽器清洗机器人再下一城

发布时间:2016-02-23    研究机构:海通证券

投资要点:

凝汽器在线清洗机器人进驻中国华电集团。公司公告,全资子公司科远控制与华电西塞山发电有限公司签订协议:为华电西寨山600MW的4号机组,开展凝汽器在线清洗机器人节能改造业务。该产品首次进入华电集团,预计将为后续在华电集团的业务推广打下坚实基础。

该业务采用合同能源管理模式。此次改造业务将采取EMC模式,使用清洗机器人的节煤效益将由华电西寨山与科远控制按比例分配。华电西寨山每6个月向科远控制支付一次节能效益分享款。我们预估,一般情况下,公司分成比例约60%左右,合同期一般为5年。

清洗机器人再下一城。电厂凝汽器在线清洗机器人为公司首款非标机器人,节煤效果显著。该产品2015年起量,落地20台套。清洗机器人以五大发电集团为主要目标客户,目前在国电、大唐、华电、太仓港协鑫发电集团等拓展顺利,其中,在太仓港协鑫为直接销售模式,其他为EMC模式。2016年规划新增落地100台套,EMC、设备销售各50套,保守预计将确认收入5000万元。

非标机器人强势推进。除清洗机器人外,公司锅炉CT有望今年起量。公司近期与大唐南电签订合作协议,在锅炉CT炉膛参数测量和燃烧优化系统现场应用方面展开合作。该协议标志锅炉CT市场拓展步入实质阶段,预计该产品2016实现收入2000-3000万元。l后续仍可期。非标机器人为公司中期拓展重点方向,目前凝汽器在线清洗机器人、锅炉CT产品均已拓展进入电厂领域。我们预计后期公司非标机器人在医疗、焊接等领域的拓展仍值得重点期待。

公司为工业自动化领先企业,积极关注。公司是国内领先的工业自动化与信息化技术、产品与解决方案供应商,主要产品为DCS及MES等,2010年起逐步布局离散制造行业业务。此前通过募投项目,着力拓展凝汽器在线清洗机器人、锅炉优化系统,驱动近年业绩快速增长;同时,公司携手无锡汉神电气,协同打造焊割领域智能制造解决方案,离散产业布局快速跟进;此外,公司在医疗领域非标机器人业务拓展亦逐步推进。公司深度卡位智能制造、能源互联网,为拓宽业务空间打下坚实基础。

投资建议与盈利预测。我们预计,公司2015-2016年净利润增速分别达42.36%、100.01%,业绩增长主要由在线清洗机器人拉动,对应每股收益0.30元、0.59元。参考同业估值及公司业绩情况,给予2016年75-80X,对应价格区间44.25-47.20元。维持“买入”评级。

主要不确定因素。业务拓展不达预期,市场竞争风险。

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